一季度“活久见”!二季度怎么走?6大券商最新研判 中信:4月底部拐点!-北京330路公交车

一季度“活久见”!二季度怎么走?6大券商最新研判 中信:4月底部拐点! • 

一季度“活久见”!二季度怎么走?6大券商最新研判 中信:4月底部拐点!

2020年的第一个季度,突然爆发的新冠肺炎疫情打了资本市场一个措手不及,美股10天内四次熔断,欧洲多国、亚太日韩等国家主要股指跌幅超20%,各种“活久见”的行情轮番上演……一季度,A股整体先扬后抑,俨然“过山车”,整体来看,上证指数从去年底的3052.12点跌到2750.30点,下跌幅度达9.83%,显示了一定的抗跌性。

中信证券策略团队指出,近期全球流动性拐点信号已经出现,同时预计各国大规模的财政刺激将防止全球经济衰退演化成全球经济危机,随着欧美主要国家不断升级的疫情防控措施见效,基准假设下,预计全球疫情的高峰在4月中旬出现,届时全球资金的再配置将开启。

天风证券:二季度整体区间震荡或有脉冲式超跌反弹

此外,中国率先控制住疫情,经济活动率先恢复,对外经济敞口相对有限,内需驱动占主导,而预计海外市场(尤其是美股)在近期反弹后将缓慢下跌以反映经济基本面不断恶化,中国的股票和利率债相对海外发达国家资产具备更强的吸引力,是全球资金再配置过程中的首选。

具体到配置上,该团队建议,新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、IDC等)依旧是全年主线。此外,重点关注海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合。

安信证券策略团队认为,对于A股市场,虽然未来一个阶段外需下行压力在所难免,但中国疫情率先得到控制,中国经济也已经出现逐步恢复的迹象,政治局会议强调“确保实现决胜全面建成小康社会”,释放重大积极信号。在政策坚定推动支持下,中国经济尤其是内需部门回升趋势将更为确定,且在这个过程中预计流动性仍将维持充裕,而A股市场整体估值已处于历史底部区域,因此战略上应乐观而不是悲观。

具体到二季度,随着国内疫情防控取得阶段性的胜利,两会召开将拉开逆周期调节的序幕,A股市场可能在二季度初期先展开一轮修复行情,其后需要观察国内经济修复情况及海外疫情是否得到控制,市场大概率维持筑底震荡态势。

在配置上,该团队指出,目前配置主线是纯内需。其表示,估值隐含GDP增速预期下降至4.5%,与预期的4-5%政府目标增速基本吻合,低于充分就业的潜在增长率。如再次出现明显下跌,建议价值投资者坚定逐步买进;短线投资者仍需耐心等待右侧。

该团队指出,从美股的分析对比看,显然A股市场无论从杠杆水平、估值、抗风险能力都要远优于美股,加上国内科学有效地遏制了疫情的发展,企业复工复产已陆续展开,中国经济对疫情的修复能力要远强于海外。此外,尽管国内众多行业以及出口产业将受到较大拖累,但从中期看中国资本市场将反映中国经济在全球经济中充当避风港的作用,当前正是中长期配置的绝佳时点。

中信证券:预计4月A股市场将迎来底部拐点开启二季度的上涨

安信证券:战略上应乐观把握内需消费等板块

中银证券策略团队指出,二季度市场将从前期流动性驱动的估值修复逻辑转换为盈利因素主导。节奏上随着季报窗口的来临,市场有望率先迎来盈利预期的修正,此后随着政策定调的逐步明朗化,基本面复苏预期下有望迎来探底企稳。

在投资策略上,该团队建议,不受海外需求干扰的强内需消费、逆周期对冲的新基建、地产板块和外资“避险”后核心资产配置价值上升,中长期成长逻辑清晰的新能源车、生物医疗、通讯电子等科技成长行业宜等待估值消化后逢低关注。

该团队预计,4月流动性边际转暖、外资恢复流入叠加产业资本入市是底部最重要的支撑力,4月中旬一揽子政策刺激推出将形成催化,A股市场将迎来底部拐点,开启二季度的上涨。

光大证券:二季度国内外存四大变数配置主线为纯内需板块

一季度“活久见”!二季度怎么走?6大券商最新研判 中信:4月底部拐点!

该团队表示,从中期看A股目前处于牛市中的过渡期。短期投资者受到外部不确定性因素影响,风险偏好受到抑制,结构上可以重点把握内需消费、新基建和传统基建。

广发证券:二季度初期A股或迎来修复性反弹但市场大概率维持筑底震荡态势

光大证券策略团队指出,从海外看,二季度存在恐慌变数和疫情变数。目前,美联储为打破现金为王的危机心态,已经释放出“无限量QE”信号,意味着美股恐慌已经进入下半场。此外,二季度,北半球的气温逐步升高,也在加大欧美二季度疫情出现向好拐点的概率。从国内看,二季度存在周期变数和政策变数。疫情严重约束了一季度产能释放,预计一季度是周期底部;目前疫情已在中国本土得到遏制,供给侧受限缓解,但欧美经济将拖累中国二季度的外需,因此二季度预计是缓慢修复;三季度中外均可能摆脱疫情干扰,经济恢复正常;四季度,在前期政策滞后作用和前期疫情压抑的需求释放的共同作用下,增速有望继续加快。此外,目前财政政策比较积极,但短期货币政策受到了通胀压力上升、美元指数强势的制约,往后看,猪肉价格见顶回落、石油价格暴跌有助于缓解通胀压力,美股下半场恐慌有望在二季度结束,有助于促进美元指数回落,进而为政策松打开空间。

广发证券策略团队认为,二季度上半段处于逆周期调节政策密集出台的时间窗口,A股市场或迎来修复性反弹,但其后,仍需观察全球疫情控制的拐点及基本面实质性受损的程度和复工复产的进展,市场仍然处于左侧,投资者配置上仍不宜过分激进,维持风险资产和避险资产的均衡配置。

天风证券策略团队指出,目前A股市场已经处于底部区域,但反弹的力度和持续性需相对谨慎,整体来看,二季度仍然是区间震荡,反弹上会属于脉冲式超跌反弹,不大会是创新高的反转。

中银证券:二季度A股有望迎来探底回稳

具体在配置方向上,该团队建议,一方面可关注外资回流下超跌高ROE白马,另一方面二季度配置主线围绕逆周期政策发力的新老基建。

展望二季度,在境外疫情拐点尚未明确之下,A股将演绎何种行情?基金君整理了6家券商的最新策略报告,整体来看,多数券商对于二季度A股将迎来修复行情较为乐观,但也提示仍需及时观察全球疫情进展情况,在配置上仍不宜过分激进。

具体来看,在四大变数出现前的震荡期,建议关注高股息标的;而伴随着美股恐慌下半场逐步结束,此前被外资抛出的以消费为主的价值股有超跌反弹机会;此外,投资与汽车是启动冰封经济的相对可靠的抓手,在欧美面临二季度经济休克风险的背景下,建议关注新老基建、汽车和地产等纯内需领域等。

在该团队看来,国内流动性的绝对水平大概率仍然是宽松的,但是边际变化来看,二季度很难实现比2月份更加宽裕的微观流动性环境。此外,随着全球疫情发酵,对盈利影响持续时间的判断,要比2月份更加悲观,虽然股价的下跌已经反映了部分预期,但是大部分公司和行业盈利预测的下调还没有开始,需要时间来消化。很难想象这些公司会在订单下降和盈利下调的二季度,有太强的反弹动力。所以,对市场整体底部探明之后,未来可能形成的反弹,其性质的判断是全球最悲观预期和情绪缓解之后的超跌反弹,其节奏是脉冲式的,而力度取决于国内央行的态度和海外的信号。

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